가치투자자가 읽어야 할 책

마지막 업데이트: 2022년 1월 17일 | 0개 댓글
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다시쓰는 주식투자교과서

가치투자자가 읽어야 할 책

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주식 뉴스

'주식투자 궁금증 300문 300답' - 곽해선 저, 동아일보사
'경제 기사 궁금증 300문 300답' - 곽해선 저, 동아일보사
'주식천재가 된 홍대리' - 최승욱 저, 다산북스
'주식투자 무작정 따라하기' - 윤재수 저, 길벗
'마시멜로 이야기' - 호아킴 데 포사다, 엘런 싱어 저, 한국경제신문사
'주식시장을 이기는 작은책' - 조엘 그린블란트 저, 시공사
'부자 아빠 가난한 아빠' - 로버트 기요사키 저, 황금 가지
'워렌 버핏과 조지 소로스의 투자 습관' - 마크 티어 저, 국일증권경제연구소
'대가들의 주식투자법' - 존 트레인 저, 오픈마인드
'월가 거장들의 투자전략' - 니키 로스 저, 은행나무
'한국형 가치투자 전략' - 최준철, 김민국 저, 이콘
'모닝스타 성공투자 5원칙' - 팻 도시 저, 이콘
'서울대투자연구회의 성공투자노트' - 윤태환, 이대상, 홍진채 공저, 동녘라이프

▶ 워렌 버핏(세계 최고의 투자가)

'워렌 버핏의 완벽투자기법' - 로버트 해그스트롬 저, 세종서적
'주식 투자 이렇게 하라' - 메리 버펫, 데이비드 클락 저, 청림출판
'워렌 버핏의 가치투자 전략' - 티모시 빅 저, 비즈니스북스
'워렌 버펫 포트폴리오' - 로버트 해그스트롬 저, 나무와숲
'워렌 버핏의 실전 주식투자' - 메리 버핏, 데이비드 클락 저, 이콘
'워렌 버핏처럼 적정주가 구하는 법' - 이은원 저, 부크홀릭
'워렌 버핏 실전 투자' - 제임스 알투처 저, 리더스 북
'나, 워렌 버펫처럼 투자하라' - 워렌 버펫 저, 서울문화사
'버핏, 신화를 벗다' - 제임스 올러클린 저, 이콘
'워렌 버핏이 선택한 CEO들' 로버트 P.마일스 가치투자자가 읽어야 할 책 저, 국일증권경제연구소
'나는 사람에게 투자한다' - 마키노 요 저, 시아출판사
'스노볼' - 앨리스 슈뢰더 저, 랜덤하우스코리아
'워렌 버핏 평전' - 앤드류 킬패트릭 저, 윌북
'찰리 멍거 자네가 옳아!' - 재닛 로우 저, 이콘

▶ 벤자민 그레이엄(투자의 아버지, 워렌 버핏의 스승)

'현명한 투자자' - 벤자민 그레이엄 저, 국일증권경제연구소
'증권분석' - 벤저민 그레이엄, 데이비드 도드 공저, 리딩리더
'벤저민 그레이엄' - 벤저민 그레이엄 저, 굿모닝북스

▶ 필립 피셔(성장주 투자의 아버지, 워렌 버핏의 스승)와 켄 피셔(필립 피셔 아들)

'위대한 기업에 투자하라' - 필립 피셔 저, 굿모닝 북스
'보수적인 투자자는 마음이 편하다' - 필립 피셔 저, 굿모닝 북스
'3개의 질문으로 주식시장을 이기다' - 켄 피셔 저, 비즈니스맵

▶ 피터 린치(세계 최고의 펀드매니저)

'전설로 떠나는 월가의 영웅' - 피터 린치 저, 국일증권경제연구소
'피터 린치의 이기는 투자' - 피터 린치 저, 흐름출판

▶ 존 네프(저 PER 투자의 대가)

'가치투자, 주식황제 존 네프처럼 하라' - 존 네프 저, 시대의창
'수익률 5600% 신화를 쓰다' - 존 네프, 스티븐 L. 민츠 저, 시대의 창
'워렌 버핏처럼 분석하고 존 네프처럼 투자하라' - 이재완 저, 국일증권경제연구소

▶ 앙드레 코스톨라니(유럽의 전설적인 투자 대가)

'돈, 뜨겁게 사랑하고 차갑게 다루어라' - 앙드레 코스톨라니 저, 미래의창
'투자는 심리게임이다' - 앙드레 코스톨라니 저, 미래의 창
'실전 투자강의' - 앙드레 코스톨라니 저, 미래의 창

▶ 존 템플턴(대공황을 이긴 가치투자의 대가)

'존 템플턴의 영혼이 있는 투자' - 게리 무어 저, 굿모닝북스
'존 템플턴의 가치투자전략' - 로렌 템플턴 저, 비즈니스북스
'템플턴 플랜' - 존 템플턴 저, 굿모닝북스

▶ 제시 리버모어(추세매매의 아버지)

'주식 매매하는 법' - 제시 리버모어 저, 이레미디어
'어느 투자자의 회상' - 에드윈 르페브르 저, 이레미디어

▶ 윌리엄 오닐(성장주 투자의 대가)

'최고의 주식 최적의 타이밍' - 윌리엄 오닐 저, 굿모닝북스
'윌리엄 오닐의 성장주 투자기술' - 윌리엄 오닐 저, 리딩리더

'윌리엄 오닐의 공매도 투자 기법' - 윌리엄 오닐 저, 이레미디어

▶ 조지 소로스(영국은행을 이긴 사나이)

'금융의 연금술' - 조지 소로스 저, 국일증권경제연구소
'조지 소로스, 금융시장의 새로운 패러다임' - 조지 소로스 저, 위즈덤하우스

'데이비드 가치투자자가 읽어야 할 책 드레먼의 역발상 투자' - 데이비드 드레먼 저, 흐름출판
'짐 크레이머의 영리한 투자' - 짐 크레이머 저, 흐름출판
'투자의 전설 앤서니 볼턴' - 앤서니 볼턴 저, 부크홀릭
'작지만 강한 기업에 투자하라' - 랄프 웬저 저, 굿모닝북스
'가치투자를 말한다' - 커크 카잔지안 저, 이콘
'타이밍에 강한 가치투자 전략' - 비탈리 카스넬슨 저, 부크홀릭
'위대한 가치투자자 캐피탈 그룹' - 찰스 엘리스 저, 굿모닝북스
'10년 보유할 주식을 찾아라' - 사와카미 아쓰토 저, 이콘
'주식시장의 영원한 고수익 테마들' - 조엘 그린블란트 저, 돈키호테

'시골의사의 주식투자란 무엇인가' - 박경철 저, 리더스북
'이채원의 가치투자' - 이채원, 이상건 공저, 이콘
'강방천과 함께하는 가치투자' - 강방천 저, 휴먼앤북스
'시간여행 투자법칙' 이승조 저, 새빛에듀넷
'슈퍼개미 박성득의 주식투자 교과서' - 박성득 저, 살림출판사
'39세 100억 젊은 주식투자의 이기는 투자법' - 김정환 저, 한스미디어
'가치투자가 쉬워지는 V차트' - 최준철 저, 이콘
'Value Timer의 전략적 가치투자' - 신진오 저, 이콘
'이제는 가치 투자다' 신형준 저, 랜덤하우스중앙
'주식 투자의 정석' - 스타키안 저, 위즈덤하우스
'펀드보다 안전한 가치투자' - 하상주 저, 국일증권경제연구소
'그래도 돈 버는 사람은 있다' - 이건희 저, 위즈덤하우스
'행복한 주식투자' - 이건희 저, 위즈덤하우스
'남에게 가르쳐주기 싫은 주식투자법' - 브라운스톤 저, 오픈마인드
'내 안의 부자를 깨워라' - 브라운스톤 저, 오픈마인드

'세상에서 가장 쉬운 회계책' - 센가 히데노부 저, 랜덤하우스중앙
'회계가 이렇게 쉬운거였나!' - 아마노 아쓰시 저, 청림출판
'재무제표 무작정 따라하기' - 유종오 저, 길벗
'회계 천재가 된 홍대리' - 손봉석 저, 다산북스
'워렌 버핏처럼 재무제표 읽는 법' - 이민주 저, 살림Biz
'투자 프로의 재무제표 분석법' - 카츠마 카즈요 저, 지상사
'현명한 투자자의 재무제표 읽는 법' - 벤저민 그레이엄 , 스펜서 메레디스 저, 부크홀릭
'재무제표 읽는 법' 존 트레이시 저, 일빛
'분식회계' - 찰스 W. 멀포드, 유진 E. 커미스키 공저, 국일증권경제연구소
'경영의 흐름이 보이는 회계' - 야마네 다카시 저, 비즈니스북스
'영업보고서로 보는 좋은 회사 나쁜 회사' - 하상주 저, 돈키호테

'주식투자의 군중심리' - 칼 윌렌람 저, 리더스북
'심리 투자 법칙' - 알렉산더 엘더 저, 국일증권경제연구소
'군중심리' - 귀스타프 르 봉 저, 간디서원
'설득의 심리학' - 로버트 치알디니 저, 21세기북스
'비열한 시장과 도마뱀의 뇌' - 테리 번햄 저, 갤리온
'머니 앤드 브레인' - 제이슨 츠바이크 저, 까치

'M&A를 알아야 주식투자 성공한다' - 제해진 저, 한국경제신문사
'기업 최후의 전쟁 M&A' - 정규재 저, 한국경제신문사

'상따보다 쉬운 외국인 따라잡기' - 김대욱 저, 국일증권경제연구소
'백전불패의 외국인 그림자 매매기법' - 김웅성 저, 진리탐구

'금융투기의 역사' - 에드워드 챈슬러 저, 국일증권경제연구소
'투자의 미래' - 제레미 시겔 저, 청림출판
'내일의 금맥' - 마크 파버 저, 필맥
'머니 사이언스' - 윌리엄 파운드스톤 저, 소소
'기대 투자' - 알프레드 래퍼포트, 마이클 모부신 공저, 국일증권경제연구소
'탐정과 투자가' - 로버트 G. 헤그스트롬 저, 휘슬러
'투자의 법칙' - Charles D. Ellis 저, 무한
'미래의 투자' - 마이클 모바신 저, 위즈덤하우스
'능력과 운의 절묘한 조화' - 나심 니콜라스 탈렙 저, 오늘의책
'블랙 스완' - 나심 니콜라스 탈렙 저, 동녘사이언스
'천재들의 실패' - 로저 로웬스타인 저, 한국경제신문
'가치투자자가 읽어야 할 책 가치투자자가 읽어야 할 책 투자의 지혜' - 피터 크라스 저, 국일증권경제연구소
'금융 지식이 돈이다' - 김의경 저, 거름
'주식 경제 상식사전' - 윤재수 저, 길벗
'부자 아빠의 진실 게임' - 이진 저, 미래의창
'유쾌한 경제학' - 토드 부크홀츠 저, 김영사
'서른살 경제학' - 유병률 저, 인물과사상사
'바빌론 부자들의 돈버는 지혜' - 조지 S 클레이슨 저, 국일미디어
'한국의 작전세력들' - 김정환 저, 한스미디어
'GOOD TO GREAT' - 짐 콜린스 저, 김영사
'블루 오션 전략' - 김위찬, 르네 마보안 공저, 교보문고
'경쟁론' - 마이클 포터 저, 세종연구원
'도요타 에이지의 결단' - 도요타 에이지 저, 굿모닝 북스
'독점의 기술' - 밀랜드 M. 레레 저, 흐름출판
'스타벅스 감성 마케팅' - 김영한, 임희정 공저, 넥서스
'회장님의 메모' - 앨런 C. 그린버그 저, 이콘
'빅3법칙' - 잭디시 세스, 라젠드라 시소디어 공저, 21세기북스
'맞수 기업 열전' - 정혁준 저, 에쎄
'2009 업계 지도' - 이데일리 저, 랜덤하우스코리아

가치투자자가 읽어야 할 책

흐름출판에서 나온 거장들의 투자법 시리즈 1번인 크리스토퍼 브라운 가치투자의 비밀이라는 책을 봤습니다.

미국 주식에 투자하면서, 제가 주로 투자하는 종목은 ETF이기 때문에, 그동안 좋은 ETF를 고르는 방법 위주로 공부했습니다.

그래도 포트폴리오 구성에 있어서 개별 종목들도 투자를 하고 있는데, 단순히 우량주나 대표주가 아닌 숨겨진 가치투자자가 읽어야 할 책 보석 같은 기업을 찾아 투자를 하고싶다는 생각이 좀 생겨서 그에 대한 방법을 알아보던 중 이 책이 눈에 들어왔습니다.

가치투자의 비밀이라는 책은 가치투자로 유명한 트위디 브라운 자산운용사의 가장 오래된 펀드매니저인 크리스토퍼 브라운이 지은 책입니다. 이 책에서는 주식투자를 할 때 어떤 마음가짐을 가지고, 어떤 절차를 통해 주식을 매수해야 하는지에 대한 내용이 잘 나와있습니다. 단타를 노리는 투자자가 아닌 중장기 투자자의 경우 알아두면 좋을 내용이 많이 있습니다. 아니, 알아두면 좋은 정도가 아니라 꼭 항상 생각하고 투자해야 되는 내용들이라는 생각이 들었습니다.

2007년 첫 출간된 이 '가치투자의 비밀'은 13년이 지난 지금에도 시대에 뒤떨어지지 않고 시간의 흐름에 따라 변하지 않을 원칙들을 설명하고 있습니다. 물론 이 책을 읽은 사람도 많아지고 가치투자에 대한 생각이 투자자들에게 많이 퍼지면서, 이 책에서 제공하는 내용을 적용하기가 갈수록 쉽지 않아지는 점은 있습니다만, 기본 원칙을 가지고 상황에 맞게 잘 적용하면 괜찮을 내용들이 많습니다.

이 책에서 얘기하는 투자의 기본원칙은 결국 한마디로 요약하자면, 전망이 좋은 우량한 기업을 싼 가격에 사서 장기로 보유하자는 내용입니다. 여기서 주의깊게 봐야할 점은 2가지 입니다. 하나는 전망이 좋은 우량한 기업이고, 하나는 싼 가격입니다.

'이 기업이 전망이 좋은가, 그리고 현재 주가가 저렴한가'

가치투자의 비밀 책에서 이야기하는 방법으로써 이 두가지를 알기 위해서는 기본적인 재무제표를 읽을 줄 알아야 합니다. 손익계산서, 대차대조표, 현금흐름표 등 기업들이 제공하고 있는 투자 정보들을 보고 이 기업이 어떤 상태에 있는지 알아볼 수 있는 지식이 있어야 합니다. PER, PBR 등을 확인하는 것은 아주 기본적이며, 이 수치들을 다른 기업과 비교한다거나 해당 기업의 다른 재무적 수치와 연관시켜서 해석할 줄 알아야 합니다.

크리스토퍼 브라운은 이 가치투자의 비밀 책을 통해 재무제표의 어떤 부분을 보고 어떤 식으로 생각하면 되는지에 대한 내용도 서술하고 있습니다. 당좌비율이니 순이익률이니 하는 용어들을 보기만 해도 머리가 아프긴 하지만, 성공 투자를 위해서는 공부를 해야 하는 건 선택이 아니라 필수이기 때문에 마냥 외면할 수는 없어 보입니다. 어떻게 보면 이런 어려운 용어와 수치에서 조금이나마 좀 멀어지기 위해, 그리고 시간을 좀 절약하기 위해 ETF 쪽으로 눈을 돌린 것도 없잖아 있다는 생각이 듭니다. 직장인으로써 내 시간과 노력의 인풋과 아웃풋을 생각해 보았을 때, ETF라면 꽤 괜찮은 조건의 투자라는 생각이 다시 한번 들긴 했습니다.

개인적인 생각을 덧붙이자면, 저는 이 책에서 나오는 투자하기 좋은 기업의 조건에 한 가지를 더 추가하고 싶습니다.

그건 바로 기업 오너의 마인드입니다. 오너가 어떤 생각을 가지고 기업을 운영하는가에 따라 장기적인 기업의 운명이 정해진다고 생각하기 때문입니다. 오너 리스크를 통해 견실하던 기업이 나락으로 떨어지는 모습이 특히나 요즘 들어서 더욱 많이 보이고 있습니다. 더구나 인터넷과 SNS의 발달로 이런 내용들이 더욱 빨리 널리 퍼지기 때문에 더더욱 중요해지지 않나 하는 생각이 듭니다.

크리스토퍼 브라운 가치투자의 비밀 후기를 한마디로 요약하자면,

여러분이 차트를 분석해서 투자하시거나 단타 위주로 하시는 투자자가 아니라 장기투자를 생각하시는 분들이시라면,

꼭 한번쯤은 읽어볼 필요가 있는 책이라고 말씀드리고 싶습니다.

가치투자의 비밀 : 크리스토퍼 브라운

파트너스 활동을 통해 일정액의 수수료를 제공받을 수 있습니다. 이는 링크에 한해서만 해당되며, 책 리뷰 내용과는 무관합니다. 책은 개인적으로 사서 읽고 감명받아서 추천드리고자 작성한 후기입니다.

[주식도서] '채권쟁이 서준식의 다시쓰는 주식투자교과서' 요약 및 서평

다시쓰는 주식투자교과서

저자 : 서준식

출간일 : 가치투자자가 읽어야 할 책 2018.121

- (한줄 평?) 워런버핏식 가치주 '채권형 주식'을 개념화한 필독서
- (주 내용?) 채권형 주식의 좋은점과 채권형 주식의 가치 계산방법!
- (좋은 점?) 초보자부터 주식고수까지 읽을 수 있는 책
- (아쉬운 점?) 없음

추천 :

가치투자자라면 반드시 읽어야 할 책이 아닌가 합니다. 저자가 말하는 채권형 주식이란 바로 워런버핏 스타일의 ROE(자기자본수익률)을 중시하는 가치주입니다. 구체적인 기대수익률을 계산하고 가치투자자의 투자방법을 알려줍니다. 책에서 수없이 언급되듯이 가장 어려운 점을 이를 실천하는 것일 겁니다. 우리는 메뉴얼(이 책)이 있으므로 가는 길이 편리해졌습니다.

모멘텀 투자(전망 투자) : 추세추종

=> 상반된 전략으로, 채권형 주식은 가치투자이므로 떨어지는 칼날(하락하는 종목)을 잡기(매수)위해선 가치확인을 철저히 해야함.

-채권투자와 금리는 불가분의 관계

- 워런버핏 가치투자 : 복리수익률로 미래가치를 예상라고 이를 다시 복리로 할인하는 채권의 원리

1장 외인과 기관을 이기는 개미의 가치투자

- 사람의 마음은 주식에 적합하지 않고, 천재들도 주식에는 실패한다.

- 시장의 업황이나 전망을 다룬 증권사 리포트 : 모멘텀 투자 -> 사람의 마음에 큰 영향

- 모멘텀 투자자 : 하락하면 손절매 검토, 시장분위기가 좋아지길 기다림

- 가치 투자자 : 시장이 외면할 때 외히려 사기 시작

=> 원칙없이 하면 이것도 저것도 아니게 됨

1. 투자 자산의 가격을 전망한다

2. 수많은 이유가 투자 의사 결정의 근거가 된다.

3. 가격의 투세를 중요시해 순응한다.

1. 투자 자산의 가치를 예측한다

2. 가치와 가격의 괴리라는 한 가지 이유가 투자 의사 결정의 근거가 된다.

- 모멘텀 투자로 성공하기는 어렵다.

2. 마인드컨트롤이 불가능하다.

3. 시간과 노력이 과도하게 소모된다.

가치투자는 사람의 마음을 이겨낼 수 있는 원칙 투자다.가치투자자가 읽어야 할 책

1. 대중이 공포를 느낄때 사고, 탐욕을 느낄때 팔아야 하므로 외롭다.

2. 효율적 시장 가설에 맞서야 한다.

3. 잘 아는 종목을 철저히 연구해 소수종목에 집중해야 한다.

4. 큰 인내심과 시간이 가격이 가치에 수렴할 것이라는 믿음이 필요하다.(최소1년에서 평균 3~5년 소요됨, 버핏은 10년을 보고 투자)

5. 방법보다는 실천이 어렵다.

6. 모멘텀 투자의 유혹에 빠지지 말아야 한다.

2. 평가절하된 투자대상을 찾는 우수한 분석 룰

1. 떨어지는 칼날을 잡는다. 정한 원칙을 그때의 상황과 직관에 자꾸 바꾸지말아야 한다.

2. 물타기하고 또 물타기 하라

3. 분할매수매도하되 매수는 천천히 매도는 조금더 빠르게

2. 나만의 방식으로 가치를 측정한다.

3. 지금 들은 정보는 모두 알고 있다고 생각한다.

4. 급격한 시장변화에 포트폴리오를 급하게 바꾸지 않는다.

5. 위기에서 벗어나기 위한 마음에 포트폴리오를 바꾸지 않는다.

6. 갑자기 가격이 싸쟜다거 해서 저평가로 추정하지 않는다.

7. 가치가 변함없다면 가격하락에도 손절매하지 않는다.

8. 나와 원칙을 지키며 노력해 온 포트폴리오를 믿는다.

2장 : 단서는 채권에 있다.

채권 : 발행자를 자금을 조달하기 위한 유가증권

1. 정해진 현금흐름(이자) 스케쥴이 있고, 만기가 도래하면 소멸(상환)

2. 만기(듀레이션)이 길수록 금리에 따른 채권가격변동성이 크다.

3. 시장 금리 하락을 예측한다면 장기채를, 상승을 예측한다면 단기채를 매수한다.

CD : Cetificate Deposit 1년 미만의 은행이 발행하는 양도성 예금증서

CP : 1년 이하의 기업 어음 Commercial Paper

ABS : Asset Banked Securities 자산담보부증권, 부동산뿐만 아니라 다양한 채권담보를 기반 (ex 항공운임)

MBS : Mortgage Banked Securities 주택저당담보증권

FRN : Floating Rate Note 지급이자가 확정되지않은 변동금리채권(CD금리 + a%)

벌처펀드 : 정크본드에 집중적르로 투자하는 펀드

이표채(coupon bond) : 정해진 시기에 지급

할인채(discount bond) : 만기일까지 이자를 미리 할인해 발행

복리채(compound bond) : 이자가 자동으로 복리로 재투자

- 금리가 오르면 채권소유자는 속이 쓰리다.

-채권은 장기일수록 수익률이 높다

- 이를 Yield curve 라고 한다.

- 신용등급이 낮을수록 장기수익률이 더 높다.(커브가 가파르다)

=> 중앙은행이 시중자금 흡수목적으로 기준금리 대폭 상향시 단기채가 장기 경제전망, 잠재성장률, 채권수급으로 결정되는 장기채기준금리보다 높아지는 경우도 있다.

듀레이션 위험 : 금리변화에 가격변동

Ex) 은행채 5년물 금리 4.5% = 무위험수익률 3% + 듀레이션 프리미엄 0.8% + 신용프리미엄 0.7%

발행금리에 대한 이자에만 세금 15.4%부과

은행 예금금리 2.6%, 지방채 채권금리 2.5%(발행금리 1.75%) => 세후수익률은 채권리 더 높음

-이자가 높으나 위험이 조금 있어 하이브리드 증권이라거도 함

전환사채Converttible Bond : 주식교환권이 있는 대신 낮은 이자

신주인수권부사채 Bond with Warrant : 원할 때 정해진가격으로 주식인수 가능

장점 : 주가상승시 권리행사로 높은 수익가능, 유동성 좋음

단점 : 청약걍쟁률 높아 확보 어려움, 기업경영악화시 발행, 전환주식 물량으로 주식상승어려움

=> 벤저민 그레이엄 : 우량기업이 투자자에게 유리한 전환사채를 발행할 이유는 없다.

- 물가와 연동되는 10년 만기 국채로 재테크에 유리

- 장점 : 인플레 리스크 헷지, 물가상승으로 인한 수익에는 비과세, 분리과세 가능, 시장금리 하락시 수익

- 단점 : 디플레 발생시 원금손실 가능성

- 방법 :.증권사 HTS를 이용해 매입가능

제3장 소소하지만 확실히 알아야 할 투자이론

가치투자 : 위험과 기대수익률을 다루는 기술

기대수익률 : 가치평가의 기준이 됨

PER로 계산하기 : 1/PER, PER가 8이면 주가 대비 기대수익률은 12.5%

=> 기업의 수익 편차가 심하거나, 어느 특정 시점의 PER,로 계산하므로 개별종목보다는 1/시장PER 와 같이 주식시장 전체의 기대수익률을 구하는 데 적합. 채권 등 다른 자산과 비교해 고평가인지 구분가능

=> 한국거래소 투자지표 메뉴 : 코스피 시장 PER 조회가능

=> 증권사 등에서 선행PER로 시장 예측(MSCI PER)

72÷연수익률 = 원금이 2배가 되는 기간

72÷투자기간 = 원금이 2배 되는 연수익률

Tip. 유가물은 주식채권과 달리 복리효과가 없는 자산이므로 꼭 사야한다면 절대가격이 낮을 때만 매입한다.

Tip. 짜투리 돈도 허투루 하지말고 장기투자에 참여시키거나 기대수익률 높은 곳에 복리투자해야 한다.

- 회계상 자산가치 = 재무상태표상 자산가치

= 순자산가치(net asset value)

Tip. 부동산 등은 실제가치보다 적게 표시된 경우가 있어 감안해야 한다.

Tip. 의류 재고 등은 실제가치보다 높게 표시된 경우가 있어 감안해야 한다.

Tip. 자산가치가 주가 시가총액보다 높더라도 영업수익이 떨어진다면 가치가 점점 떨어질 수 있다. 일정한 자산증가 속도가 나와야 한다.

본질 가치 = 자산가치 + 수익가치

수익 가치 : 미래예측, 어렵고, 각자가 다름

수익 가치 계산방법= 예상 연수익 평균÷적정 할인율

1. 세법 : 최근 3년 평균이익 ÷ 할인율 10% (현실과 맞지 않음)

2. 할인율 : 물가상승률+성장률 or 회사채금리 +a or 목표수익율 15%인 투자자는 15%사용

=> 수익 가치는 계산방법에 따라 제각각이므로 절대가치측정보다 다른 자산의 수익가치와 상대가치측정에 유용

EPS(Earning per Share, 주당순이익) =연 순이익/주식 수

PER(Price/Earning Ratio, 주가순이익배수)=주가/EPS 낮을수록 저평가

BPS(Book-value per Share, 주당순자산)=자본총계/주식 수 : 1주당 자본(=순자산가치, 청상가치, 장부가치)이 얼마인지 표시

PBR(Price/Book-value Ratio, 주가 순자산 배수)=주가/주당순자산 : 낮을수록 저평가, 1 이하면 주가가 청산가치에도 미치지 못함

ROE(Return on Equity, 자기자본수익률)=연간순이익/자본총계=EPS/BPS

높을수록 순자산가치의 성장속도가 높다.

Tip. 아이투자 itooza.com 에서 12년간 투자지표 요약표 제공

4장 금리와 경제, 작용과 반작용

Tip. RP를 이용해 레버리지 투자를 한다.(금리가 높으면 레버리지 비용 증가)

저금리에도 불구하고 자금이 소비와 산업으로 이어지지못하고부동산에만 쏠리는 한국경제

5장 워런버핏투자법의 핵심, 채권형 주식

버핏은 암산과 대략적 계산으로 ROE를 중시하며 15%정도의 복리수익률을 추구.

1. Roe에는 복리수익률 개념이 들어있다.

1. ROE가 유지되는 기업(지속 성장) > 순이익이 유지되는 기업(성장 둔화)

=> 순이익이 유지되는 회사에는 큰 배당을 요구하여 배당재투자로 복리효과 필요=> 결과적으로는 배당지출로 자본감소하여 ROE유지

※ 주의 : 적절한 ROE가 유지되지않는 저PBR 주식은 당당의 청산가치만 높을 뿐 가치가 감소할 가능성이 높다. 당장에 싼 주식이 아닌 미래가치 대비 싼 주식을 찾아야 한다.

1. 미래의 이익이 꾸준하며 변동성이 적다.

2. 미래의 자산가치를 어느정도 예측할 수 있다.

예) 과자회사는 채권형, 게임회사는 아님

1. 경기민감주, 경기순환주는 제외(건설, 조선 등)

=> 어업, 음식료품, 제지, 도소매, 기타 서비스업

=> 과자 경기? 홈쇼핑 경기? 란 말은 없음, 의류, 철강경기, tv경기 등 혼재하거나 희박지기도 함

2. 대규모 설비 투자비나 연구개발비가 들어가면 제외

=> 음료, 면도기, 캔디, 과자, 가구할인점, 생활용품, 화장품, 속옷, 신용카드. 신문사 등은 대규모 투자x

※ 애플, 삼성전자도 채권형 주식화 되어가고 있음. 필수소비재가 되어가고 있기 때문. 워런버핏도 애플에 투자

3. 내가 잘 이해할 수 있는 기업인가?

=> 모르는 회사는 가치측정이 어려워 가치투자 대상이 안된다.

4. 과거 ROE로 미래 ROE를 예측할 수 있는가

=> 과거 ROE가 안정적이라면 미래예측이 쉽다.

=> ROE성장률 : 5년ROE 평균 > 10년 ROE평균 =성장가능성 높음

-적정치 : 절대수익률 15%, 장기국채금리 2배, 주식시장기대수익률 +5% 중 가장 높은 걸 선택

예시) 삼성전자 12%, 신한지주 13% 등 초우량주에는 차등

-기본가정 : 10년 만기 채권 기준, 10년 뒤 순자산 가치를 승수로 계산

예시) 1만원 -> 10년 뒤 2만원 = 기대수익률 7.2%

- 기대수익률은 기업실적에 따라 예상치가 변동되므로 지켜봐야 한다.

1. 현재 가격(주가)과 순자산 가치(주당순자산) 확인

예) 가격 2만원, 순자산가치 3만원

2. 과거 ROE추이로 미래 10년간 ROE 추낭

예) 미래 ROE를 8%로 추정

3. 10년후 예상 순자산가치를 구한다.

현재순자산가치(주당순자산) x 추정 ROR 10년 승수 = 10년후 예상순자산가치

예) 3만원 x 2.16(연복리승수조견표에서 10년 8%에 해당하는 수) = 6.48만원

4. 예상 순자산가치를 현재가격으로 나눈 값이 10년의 몇 퍼센트 승수인지 찾는다.

예상 순자산가치 ÷ 현재가격 = 기대수익률 10년승수

-> 기대수익률 10년 승수에 해당하는 수익률을 찾는다.

예) 6.48만원 ÷ 2만원 = 3.24

-> 10년 복리승수 조견표에서 3.24에 해당하는 수익률 약 12.5%

5. 계산된 기대수익률이 목표보다 높으면 투자한다.

예) 12.5%는 목표 기대수익률 15%보다 낮아 보류.

3년 평균 ROE를 미래 ROE로 추정하는 방법은 매우 유용하지만 일시적인 수익으로 ROE가 급등하는 경우가 있어 제외해야 한다.(깊은 이해가 필요)

Tip. 기대수익률 12% 미만에서는 매도한다. 는 원칙으로 투자하면 가격이 상승하거나, ROE가 내려갈경우 매도타이밍으로 활용한다.

예시) 한국증권금융은 한때 roe가 18%였으나 현재 8%대로 유지, 낮은 주가로 채권형 주식에 해당

Tip. 최근 9년간 연간 주당 순자산, 주당순이익, ROE를 표로 만들어 3, 6, 9 년 평균 ROE를 보고 10년 예상 ROE를 추정한다.

Tip. 위 4단계에서 예상 순자산가치를 목표수익률의 10년 승수로 나누면 계산되는 값이 매수가능 주가가 된다.

Tip. 복리투자의 블루오션 비상장주식(장외주식) : 이익 10~20%양도소득세(상장시 없음) 등 단점때문에 저평가가 많다. IPO기대, 유동성 등 문제로 장기투자하게 됨. DART에사 기업공시 확인, 38커뮤니케이션에서 주주게시판 운영. K-OTC 이용

그레이엄 : 낮은 PBR, 저 ROE 선호, 오래 보유할수록 불리(최소 배당 또는 급등재료 필요), 최소 5~6 이상 ROE는 필요

=> 배당이 높으면 높은 기대수익률만큼 배당으로 받으므로 가치투자자가 읽어야 할 책 급등하지 않아도 이익, 배당 없이 오래 보유해도 가치만큼 주가가 오르지 못한다면 불리

-> 크고 천천히 굴러가며 커지는 큰 눈덩이

피셔 : 낮지않은 PBR, 높은 ROE 선호, 오래 보유할수록 수익률 유리(해자필요), 높은 ROE 유지의 확신 여부, 가격은 순자산가치보다 미래ROE가 높음.

-> 작지만 빠르게 굴러가며 급격히 커지는 눈덩이

※ ROE는 가치투자자가 읽어야 할 책 보수적으로 평가하고, 경제적 해자를 확인해야 한다.

기대수익률이 주식시장기대주익률보다 떨어지면 매도한다.

급전이 필요하다면? => 기대수익률이 낮은 순으로 매도한다.

- 장기적인 관점 : 금리, 채권등 다른 대안과 비교

- 주식보다 채권이 나은 시기도 있다.

- 진정한 의미의 분산투자 : 상관계수가 낮거나 반대 방향이어야 한다.

- 채권의 비율은 최소 25% ~ 50%가 적당(위험대비 수익)

- 위험 발생시 초기에 장기채권을 집중적으로 매입하여 위험 헷지

- 자산배분도 전망은 불가능하므로 가치투자를 해야한다.

- Fed의 법칙, 그린스펀의 법칙

-채권금리와 주식시장기대수익률(1/시장PER)을 비교해 채권의 주식의 비중 조절

- 국내 국고채3년금리와 1/MSCI PER와 비교

- 일드갭 3%이하 주식 적극매도, 6%이상 주식적극매수, 8%이상 주식 적극 추가매수

- 코리아 디스카운트가 심할수록 잘 먹히지 않지만 장기투자자가 기회를 포착하는 수단이 됨

- 국고채3년물 금리가 5.8%이면 58%는 채권 나머지늦 주식 42%

- 채권비중은 25~65%사이로 유지

-=> 채권금리 하락 시 주식을 매수한다는 의미

-> 채권 듀레이션이 길수록 위의 채권 비중을 줄일 수 있다.

=> 최근처럼 채권금리가 1~2%에 불과할 때에는 경기가 더 나빠져도 추가금리하락 여력이 부족하므로 채권형 누식으로 부족한 현금흐름을 보완할 수 있다.

- 은퇴를 앞둔 사람은 현금흐름 위주(고배당주, 이머징 마켓채권)

- 부동산 비중 낮은 사람은 부동산 주식 투자

1. 모든 투자자산은 기대수익률 평균이 최소 수익률(현재5~6%)의 2배이상이 되도록 포트를 구성하고 기대수익률이 측정불가면 제외한다.

투자서적 추천

직접적으로 투자를 배워나가는데 도움이 되는 책들을 소개해드리겠습니다. 책 추천을 해달라고 하는 지인들이 왕왕 계시는데 앞으로는 이 게시물을 보여드릴 예정입니다. 투자를 처음 배우시거나, 주변 분들께 책을 추천해야 하는 고수분들께도 도움이 되었으면 좋겠습니다.

이 포스트를 작성하는 규칙은 아래와 같습니다.

1) 제가 직접 읽어 본 책들 중 추천할 만한 가치가 있는 책들만 소개를 드리겠습니다.
2) 시간이 흘러도 비교적 오랜 기간 동안 읽을 가치가 있을만한 책들 위주로 소개를 드리겠습니다.
3) 모든 책 추천은 전적으로 제 주관에 따른 것이니 객관적인 공신력은 당연히 없습니다.
4) 출판사나 저자로 부터 후원이나 협찬을 전혀 받지 않고 작성하는 글입니다.
5) 책 제목을 가나다 순으로 정렬하였고, 번역서는 한국어판 제목을 적용하였습니다.
6) 투자를 처음 배우시는 분들은 난이도의 별점이 낮은 것 부터 읽으시길 추천드립니다.

제목 : 군중심리학
저자 : 귀스타브 르 봉
특징 : 대중(군중)의 심리적 특성과 행태

제목 : 금융시장의 기술적 분석
저자 : 존 J. 머피
특징 : 차트는 미신이지만, 봐둘 필요는 있는 책

제목 : 내일의 스타벅스를 찾아라
저자 : 마이클 모
난이도 : ★☆

추천지수 : ★★★☆
특징 : 메가트렌드를 통한 고속 성장주 발굴

제목 : 단도투자
저자 : 모니시 파브라이
난이도 : ★☆
추천지수 : ★★★

추천지수 : ★★★
특징 : 가치투자 방법론 입문

제목 : 메트릭 스튜디오
저자 : 문병로
난이도 : ★★☆
특징 : 퀀트. 수치와 확률

제목 : 100배 주식
저자 : 크리스토퍼 메이어
난이도 : ★★☆

추천지수 : ★★☆
특징 : 장기투자와 복리의 힘

제목 : 밸류에이션
저자 : 모리오 아키라
난이도 : ★★★
특징 : 기업 가치평가 기본, 기초 재무

제목 : 사기
저자 : 사마천
추천지수 : ★★★★

특징 : 회계와 숫자, 실전사례로 풀어가는 경영과 투자이야기

제목 : CFO 강의노트
저자 : 황이석
난이도 : ★★★☆
추천지수 : ★★★☆

특징 : 회계정보를 활용한 재무전략 구축

제목 : 시장의 가치투자자가 읽어야 할 책 마법사들 시리즈
저자 : 잭 슈웨거
난이도 : ★☆
특징 : 성공한 트레이더들과 투자자들의 실전 경험 이야기

특징 : 중국 역사를 축약한 초급 역사서, 고대 중국부터 남송까지의 역사

제목 : 안전마진
저자 : 세스클라만
난이도 : ★☆

특징 : 간결하고 유연한 가치투자 철학서

제목 : 어닝스
저자 : 김현준, 정호성
난이도 : ★★
특징 : 기업 타입별 실전 기업분석 테크닉

제목 : 역발상 투자
저자 : 데이비드 드레먼
난이도 : ★☆
특징 : 저PER, 저PBR, 퀀트, 역발상 가치투자

특징 : 사람들이 갖고 있는 각종 편향과 투자 심리에 대해

제목 : 위대한 기업에 투자하라
저자 : 필립피셔
난이도 : ★★★☆

제목 : 적극적 가치투자(타이밍에 강한 가치투자 전략)
저자 : 비탈리 카스넬슨
난이도 : ★★★☆
특징 : 바이 앤 홀드 전략 수정, QVG, 절대PER 모형 등

제목 : 전설로 떠나는 월가의 영웅
저자 : 피터린치, 존 로스차일드
난이도 : ★★

특징 : 성장 가치투자, 생활 밀착형 종목 발굴

제목 : 존 템플턴의 가치투자 전략
저자 : 존 템플턴
난이도 : ★
특징 : 투자 심리, 역발상, 시장위기 저가매수 대응

제목 : 증권분석
저자 : 벤저민 그레이엄
난이도 : ★★★★☆
특징 : 현명한투자자의 심화버전?

제목 : 투자에 대한 생각
저자 : 하워드막스
난이도 : ★★★
특징 : 2차적 사고, 투자에 대한 심층적 철학

제목 : 투자의 비밀, 돈 뜨겁게 사랑하고 차갑게 다루어라 (2권)
저자 : 앙드레 코스톨라니
난이도 : ☆
특징 : 시장 생리와 투자 심리

제목 : 투자프로의 재무제표 분석법
저자 : 카츠마 카즈요
난이도 : ★★
특징 : 회계사의 눈으로 우량주와 부실주 골라내기

제목 : 현금의 재발견
저자 : 윌리엄 손다이크
난이도 : ★☆
특징 : 주주가치 제고를 잘 하는 경영자들, 자본배분의 기술

제목 : 현명한 투자자
저자 : 벤저민 그레이엄
난이도 : ★★★
특징 : 가치투자 이론과 철학의 뿌리, 재무제표 기반 집중 분석

제목 : 회계는 필요없다
저자 : 바쿠르 레브, 펭 구
난이도 : ★★★
특징 : GAAP, IFRS 문제와 무형자산의 밸류에 대해

신사의품격

(1) 가치투자를 이해하기 위해 제일 처음, 가벼운 마음으로 최소한 2번씩은 읽었으면 하는 책.

가치투자의 비밀 , 크리스토퍼 브라운, 흐름출판, 12,000원
: 가치투자의 기본 철학이 잘 정리되어 있습니다. 하지만 익숙한 분들에게는 공허한 느낌이 들 수도 있습니다. (분류 2번)

현명한 초보 투자자 , 야마구치 요헤이, 이콘, 10,000원
: 굉장히 짧고 가벼워 보이지만 결코 가벼운 책은 아닙니다. 하지만 가치평가 방법론은 러프하며 이게 다라고 오해하시면 안 됩니다. (분류 1번)

한국형 가치투자 전략 , 최준철 김민국, 이콘, 12,800원
: 숫자를 보는 눈, 기업을 보는 눈. 이 책이 처음 나온 게 2002년입니다. 그 당시에 이런 책이 아예 없었구요, 시간이 지났어도 그 가치가 훼손되지 않는 좋은 책입니다. 저자들의 당시 나이 20대 중반. 그들의 노력과 정성, 그리고 공력까지 감안하신다면 새로운 자극이지 않을까요. (투자 방법론, 투자 철학, 투자 창의력)

펀드보다 안전한 가치투자 , 하상주, 국일증권경제연구소, 13,000원
: 저자 이름이 생소하다고 가볍게 생각하시면 안 됩니다. 이채원 허남권보다 앞선 세대의 제도권에서 가치투자 실천하셨던 분으로 대우증권 리서치센터장이셨습니다. 책이 [한국형 가치투자 전략]보다는 조금 더 아카데믹한 느낌도 들고요, 회계나 재무 쪽 정리가 잘 되어 있습니다. 회계나 재무 쪽 책으로 깊이 들어가기 전에 체계를 잡기에 좋은 책이라 생각합니다. (투자 방법론, 투자 철학)


(3) 기업과 산업에 익숙해지기

초보 가치투자자들에게는 이 부분이 상당히 중요하다고 생각합니다. 가치투자의 대상이 될 기업들을 눈에 익혀놓는 것, 해당 산업에 대해서 익숙해지는 것이 투자 공부를 하는 데 있어서 무척 중요하다고 생각하기 때문입니다. 특히 기술적 분석에 익숙한 분들에게는, 기술적 분석에서 자주 거론되는 주식들이 가치투자의 대상이 되는 기업들과 거리가 멀기 때문에 이런 기업들을 눈에 익혀 놓을 필요가 있을 것입니다. 이 책들은 한 번에 읽기에는 부담이 되지만 이중 한두 권, 장만해두고 조금씩 조금씩이라도 꾸준히 그 툴과 대상을 눈에 익히면 도움이 될 것입니다.

영업보고서로 보는 좋은 회사 나쁜 회사 , 하상주, 돈키호테

대한민국 유망 종목 200선 , 한국투자교육연구소, 부크홀릭

기업의 미래가 보이는 대한민국 산업분석 , 이민주, 부크홀릭


( 4) 이제부터는 투자 분석을 심화시키는 방향 , 투자 마인드를 제고하는 방향, 투자 창의력을 높이는 방향 등 각자의 필요와 관심에 따라 아래 추천해드린 책뿐 아니라 다양한 책들을 두루 읽으시면 됩니다. 저는 책을 많이 읽는다고 투자 성적이 올라간다고 생각하지는 않습니다. 다만 독서가 투자에 아주 중요한 두 가지 덕목, 평정심과 꾸준함을 길러주는 데는 아주 좋은 방법이라고 생각합니다.


아래 책은 무순입니다. 경우에 따라 간단한 코멘트를 곁들입니다.

이채원의 가치투자 , 이채원 이상건, 이콘 (한국 대표 가치투자자의 투자 여정. 투자 마인드 제고, 투자 사례가 투자 창의력에 도움)

강방천과 함께하는 가치투자 , 강방천, 휴먼앤북스 (투자 아이디어, 투자 창의력)

진짜 돈 버는 대한민국 고수 분석 , 이민주, 부크홀릭 (투자 마인드, 투자 창의력)

워렌 버핏처럼 적정주가 구하는 법 , 이은원, 부크홀릭 (투자 방법론. 조금 어렵다는 평도 있지만 끝까지 읽고 내 것으로 만들면 큰 도움을 줄 책)

한국의 개미들을 위한 워런 버핏 따라하기 , 조용준, 부키 (투자 방법론, 투자 마인드. 신영증권 리서치센터장님의 책입니다. 초중급자용이고 내용도 알찬데, 최근에 나온 책이어서 이전에 나온 책들과 비슷비슷한 내용들이 많이 담겨 있는 아쉬움이 있습니다.)

ValueTimer의 전략적 가치투자 , 신진오, 이콘 (투자 방법론. 포트폴리오 운용에 관한 통찰을 얻을 수 있는 책입니다. 이게 가치투자자가 읽어야 할 책 가치투자 책이냐고 물음표를 붙이시는 분도 있지만, 가치투자 철학을 바탕으로 포트폴리오 운용에 관해 차근차근 진화하는 사례 설명을 따라가다 보면 그 진가를 느끼실 수 있습니다.)

현명한 투자자 , 벤저민 그레이엄, 국일증권경제연구소

전설로 떠나는 월가의 영웅 , 피터 린치, 국일증권경제연구소

위대한 기업에 투자하라 , 필립 피셔, 굿모닝북스

* 이 세 권의 책은 영원한 주식 투자의 고전입니다. 가치투자 책 3권만 고르라고 하면 어쩔 수 없이 이 3권을 고를 수밖에 없습니다. 가치투자의 공력이 어느 정도 쌓이시면 두고 두고 읽으시면 좋을 것입니다.

모닝스타 성공투자 5원칙 , 팻 도시, 이콘 (투자 방법론, 투자 창의력)

존 템플턴의 가치투자 전략 , 로렌 템플턴, 비즈니스북스 (투자 마인드, 투자 방법론)

작지만 강한 기업에 투자하라 , 랄프 웬저, 굿모닝북스 (투자 창의력)


경제적 해자, 팻 도시 , 리더앤리더 (투자 창의력)

돈 뜨겁게 사랑하고 차갑게 다루어라 , 앙드레 코스톨라니, 미래의 창 (투자 마인드, 투자 창의력)


투자는 심리게임이다 , 앙드레 코스톨라니, 미래의 창


실전 투자강의 , 앙드레 코스톨라니, 미래의 창

워런 버핏 투자론에 관한 책들 : 책의 순서가 중요한 것이 아니지만, 가치투자의 대명사 격인 워런 버핏을, 그것도 뭉뚱그려서 워런 버핏 투자론 책들이라 뭉뚱그려서 놓은 이유가 있습니다. (워런 버핏이 직접 쓴 책은 아직 없습니다.)워런 버핏의 투자 방법론이 무척 중요하고 유용합니다. 또 워런 버핏이라는 인물도 무척 훌륭한 사람입니다. 제가 아주 좋아하는 분이기도 하고요. 하지만 책으로 가치투자를 배운다고 했을 때, 워런 버핏의 책을 먼저 읽는 것이 어느 정도 도움이 될까 하는 의문이 있습니다. 번역서의 한계 탓에 이해가 안 가는 부분들이 있기도 하구요, 또 이것이 정말 워런 버핏의 투자 방식일까 하는 의문도 들 수 있구요, 또 한편 워런 버핏이 교조화 되어 그의 투자법이 절대적인 것으로 생각할 우려도 있고, 다른 책들에서 워런 버핏과 그의 투자법에 대한 소개가 조금씩 있어서, 워런 버핏의 책은 비교적 천천히 읽어도 되지 않을까 하는 생각이 있습니다. 물론 읽으면 큰 도움이 될 것입니다.


이상, 초보 가치투자자들이 책으로 가치투자를 익히는 하나의 가이드를 정리해보았습니다. 이 외에도 많은 책들이 있습니다. 앞으로도 또 책 자체에 대해서뿐 아니라 독서 방식에 대해 또 (더 자세히) 말씀 드릴 기회가 있겠지요.


제 설명도 한계가 많습니다. 그저 하나의 분류, 정리 정도로 생각하시면 감사하겠습니다.
[출처] 초보 가치투자자들을 위한 책 추천 (가치투자연구소) |작성자 해커


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