성공투자 원칙

마지막 업데이트: 2022년 6월 5일 | 0개 댓글
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책: 모닝스타 성공 투자 5원칙

모닝스타 성공 투자 5 원칙 The 5 Rules for Successful Stock Investing in 2004

지은이 : 팻 도시 Pat Dorsey

옮긴이 : 지승룡 / 조영로 / 조성숙

출판사 : 이콘 / 2006-05 / 495 쪽 / \\15,000

모닝스타에서 근무하기도 했고 옮긴이 3 인 중 한 분인 (2006 년 당시 신흥증권 대표이사 ) 지승룡 님은 서문에서 모닝스타를 단순히 저명한 펀드 평가회사로 알았으나 이 회사에 입사한 다음에야 독립적인 < 주식 리서치 기관 >임을 알게 되었다고 합니다 .

모닝스타 (Morning Star) 는 1984 년 미국의 전직 주식 애널리스트인 조 만수에토 (Joe Mansueto) 가 설립한 펀드 평가회사로 현재 세계에서 가장 큰 뮤추얼 펀드 평가회사로 알려져 있는데요 . 만수에토는 추천사에서 이 회사를 설립하게 되는 과정을 상세히 설명해 줍니다 .

모닝스타는 벤 그레이엄과 워런 버핏의 투자철학을 기본으로 주식 분석을 한다고 했습니다 . 이 두 사람보다 더 훌륭한 투자 스승을 찾기 힘든 게 이유고 따라서 가장 핵심적인 교훈은 < 안전마진 >과 < 경제적 해자 >라고 합니다 .

그래서이겠지만 ( 나름 가치투자를 지향하는 ) 저는 책 읽는 내내 마치 복습하는 혹은 잘 정리된 교과서를 읽는 느낌이 들었습니다 . 교과서에 대해 독후감을 쓴다는 것은 어불성설이겠지요 . 따라서 주제 / 원칙을 옮기면서 두고두고 되새김해야 할 좋았던 글을 옮기는 방식으로 2006 년에 1 독 , 이번에 3 독째 하고서 겨우 이 멋진 책을 정리해 봅니다 .

책 전반부는 투자 이론을 후반부는 다양한 사업에 대한 투자 접근법을 들려주고 있는데요 . 각 장이 끝날 때마다 < 투자자의 체크리스트 >를 만들어 핵심을 요약 / 정리해주는데 , 제가 무척 좋아하는 , 저자의 친절한 마음씀씀이를 느낄 수 있습니다 .

투자자로서 우리의 목표

멋진 기업을 찾아내서 그 기업을 합리적인 가격에 구입하는 것이다 . 위대한 기업은 부를 창출한다 . 그리고 기업의 부가 증가할수록 주가도 언젠가는 당연히 오른다 . 시장은 단기적으로는 변덕쟁이다 . 멋진 기업이 헐값에 팔릴 수도 있고 돈만 까먹는 벤처기업이 장밋빛 미래를 가진 것처럼 평가될 수도 있다 . 그러나 장기적으로 볼 때 주가는 기업의 가치를 따라가게 마련이다 .

1. 성공 투자를 위한 5 가지 원칙

다음 번 주총에는 참석하지 않을 거야 ! 버핏은 항상 똑 같은 소리만 되풀이한단 말이야 .

저자가 버크셔 주주총회에 참석했을 때 , 한 참석자가 투덜거리는 얘기를 소개한 글인데요 . 원칙은 변하지 않는다는 것을 그 ( 위대한 ) 주주는 미처 이해하지 못했던 모양입니다 ^^

투자자의 목표는 실제 가치보다 낮은 가격으로 주식을 구입하는 것이다 . 하지만 주식의 가치를 예상할 때는 지나친 낙관론에 휩싸이기 십상이다 . 상황이 성공투자 원칙 순식간에 돌변해서 예상보다 더 나쁜 결과가 나올 수 있는데도 말이다 . 이러한 인간본성을 보완하려면 , 우리가 예측한 가치보다 훨씬 낮은 가격에 거래될 때에만 주식을 구입해야 한다 . 예측한 성공투자 원칙 가치와 시장 가격과의 차이가 바로 안전마진이다 .

저자는 주가가 크게 떨어지거나 크게 오를 때가 아니라면서 다음과 같은 5 가지 상황일 때 매도를 검토해야 한다고 하는데요 . 유명한 매도 3 원칙을 펼쳐놓은 느낌이 듭니다 .

1. 투자 결정에 실수가 있었는가 ?

2. 회사의 펀더멘털이 악화되었는가 ?

3. 주가가 내재가치를 훨씬 웃돌고 있는가 ?

4. 다른 데서 다 나은 수익을 올릴 수 있는가 ?

5. 한 종목에 돈을 너무 많이 집어 넣었는가 ?

2. 피해야 할 7 가지 실수

- 이번에는 다를 것이라고 믿는다

- 시장이 침체일 때 공포에 빠진다

- 시장 타이밍을 발견하고자 노력한다

- 주당순이익에 지나치게 의존한다

최고의 매수 시점

주식투자는 수다쟁이들이 조언을 늘어놓을 때가 아니라 아무도 그 주식을 사고 싶어하지 않을 때 더 매력적이다 . 투자를 할 때 다른 많은 사람들도 그렇게 한다면서 < 타당성 >을 부여하고 싶은 것이 사람의 속성이다 . 하지만 모든 사람들이 피할 때 자산의 가격이 성공투자 원칙 싸진다는 것은 과거에도 여러 차례 입증된 바 있는 사실이다 .

* 비관주의가 팽배했을 때가 최적의 매수 시기이다 . – 존 템플턴

- 경제적 해자 구축하기

1. 우수한 기술이나 품질 – 실질적인 제품 차별화

2. 신뢰받는 브랜드나 평판 – 인식 차원의 제품 차별화

3. 비용 감소 – 더 낮은 가격에 비슷한 제품이나 서비스 제공

4. 높은 전환비용 – 고객을 구속

5. 높은 진입장벽 / 성공장벽 – 경쟁사 접근을 차단

4. 투자 언어 , 5. 재무제표 분석 , 6. 7. 기업 분석 . 8. 회계 조작 피하기

- 기본적인 성공투자 원칙 재무제표부터 기업 분석 과정 / 방법까지 설명했고 다양한 회계 조작 ( 분식회계 ) 을 찾아내는 방법까지 제시했으나 미국만의 특이한 상황으로 인해 우리와 상치되는 부분은 어쩔 수 없음

9. 가치 평가 : 기준 , 10. 가치평가 : 내재가치 , 11. 적용하기 , 12. 10 분 테스트

- 워런 버핏이 실행하고 있을 것으로 짐작되는 DCF 방식 설명 및 이를 바탕으로 기업 분석에 있어 유의해야 할 다양한 체크 포인트를 제시합니다 .

저는 이 방법을 사용하는 버핏도 인정했듯이 미래 이익 추정의 어려움과 할인율 / 이자율 변동에 따른 미래가치 변동이 심하다는 이유로 활용하지 않지만 이 방법에 관심이 있는 분에게는 다른 어떤 책보다 DCF 를 활용한 내재가치 계산법에 대한 자세한 설명을 들을 수 있습니다 .

성공적인 투자란 위대한 기업을 적당한 가격에 구입하는 것을 의미한다 .

더 대단한 멍청이가 당신의 자산에 더 높은 가격을 부를 것이라 믿는 전략은 잠시나마 도움이 되었고 많은 사람들을 서류상으로라도 부자로 만들어주었다 . 그러나 안타깝게도 축제가 끝날 것임을 알아챈 사람은 아무도 없었다 . 축제가 끝나자 비싸게 산 자산을 더 뻥튀기해서 팔기를 바랐던 투자자들은 나락으로 떨어졌다 .

-> 1990 년대 말 IT 버블 때 얘긴데 , 눈치채지 못한 사람이 아무도 없었을 리는 없겠죠 . 중요한 것은 실행 여부에 있는데요 . 그렇다면 2020 년 11 월 이후 2021 년 1 월 22 일까지 우리나라 증시에서 벌어지고 있는 상황은 어떨까요 ? 제가 보기에는 지금 당장 터지더라도 이상하지 않은 매우 초조한 버블이 진행 중입니다 .

투자자는 자신이 예상한 가치보다 낮은 가격에 자산을 구입해서 그것의 재무 성과에 어느 정도 비례하는 수익을 거둔다 . 이와 달리 투기꾼이 주식을 구입하는 이유는 그것이 실제로 더 높은 가치를 지니고 있다고 생각해서가 아니라 다른 투자자가 더 높은 가격을 부를 것이라 기대하기 때문이다 .

투자자의 수익은 대부분 정확한 분석 여부에 따라 달라지지만 , 투기꾼의 수익은 다른 사람들의 어리석음에 의존하다 .

주식을 매수하는 이유는 그 주식이 동종 회사보다 비싸거나 싸게 거래되어서가 아니라 내재가치보다 싸게 거래되기 때문이라고 확신한다 .

현재가치 (present value) 계산

미래에 받게 될 돈이 현재 받는 돈보다 적다는 개념을 반영해서 미래현금흐름을 조정하는 과정

미래현금흐름이 현재 현금흐름보다 적은 이유

1. 돈의 시간 가치 (time value of money): 오늘 돈을 받게 되면 이를 다른 데 투자해서 수익을 창출할 수 있지만 , 미래현금흐름은 실제로 돈을 받아야만 투자가 가능하다 . 즉 미래에 받을 돈의 기회비용과 현재 받을 돈의 차이 .

2. 위험 프리미엄 : 약속된 미래현금흐름을 다 받지 못할 가능성이 존재하기 때문에 이런 리스크를 보상 받아야 한다 .

13. 시장 견학 , 14. 의료산업 ~ 26. 유틸리티

- 다양한 산업에 대해 투자관점에서 분석하는 방법을 설명하는데 , 17 년이라는 짧지 않은 시간이 지난 탓에 ( 산업 구조가 많이 달라졌기 때문에 ) 이해되지 않는 내용이 많은데요 . 하지만 기본 원칙은 바뀔 수 없으므로 산업 / 기업을 분석하는 요령을 익힌다는 관점에서 숙독의 가치는 있다고 생각합니다 .

저자는 산업 / 업종 분석에 있어 다음 몇 가지 질문에 대한 답을 구하는 방법으로 이용하라고 하네요 .

1. 이 산업에 속한 회사들은 어떻게 돈을 버는가 ?

2. 그들은 어떻게 경제적 해자를 만드는가 ?

3. 투자자가 유념해야 할 그 산업의 특징은 무엇인가 ?

4. 각 산업에서 성공한 기업과 그렇지 못한 기업을 구분할 수 있는 방법은 무엇인가 ?

5. 투자자가 조심해야 할 함정은 무엇인가 ?

추천사 말미에 모닝스타를 설립한 조 만수에토는 다음과 같은 말씀을 남겼는데 , 그가 모닝스타를 설립했고 이 책에서 들려주고 싶었던 핵심이지 싶습니다 .

성공한 투자자의 공통점은 확고하고 독립적인 성공투자 원칙 사고능력을 갖췄으며 < 전문가 >의 말에 휘둘리지 않는다는 것이다 . 그레이엄과 버핏은 당신의 추론이 옳다면 걱정할 것은 그것이 전부라고 지적한다 .

이 시각 강세업종/테마

기업수

7

평균 등락률

상승

▲6

하락

▼1

보합

0

기업수

7

평균 등락률

상승

▲5

하락

▼1

보합

1

기업수

5

평균 등락률

상승

▲3

하락

▼1

보합

1

기업수

4

평균 등락률

상승

▲4

하락

▼0

보합

0

성공투자 원칙

[도서] 모닝스타 성공투자 5원칙

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설 연휴에 다시 읽었던 투자서적 마지막입니다. 역시나 출판된지는 좀 됐습니다.

주식투자 관련 책 중에서 맨 처음 구매한 서적입니다. 현 VIP 투자자문 최준철, 김민국 대표이사가 쓴 .

앞서 소개했던 "한국형 가치투자 전략"이 초보자를 위한 투자 마인드 정립과 투자하기에 좋은 기업을 찾는 기본 개념에 대한 책이라면, 이 책은 좀 성공투자 원칙 더 구체적인 투자 원칙과 좋은 기업을 수치 (재무제표)로 확인하는 방법을 알려주고 있습니다.

투자 기본 마인드 + 투자 원칙

재무제표로 기업의 상태 확인하는 방법

업종별 성공투자 원칙 투자방법

크게 위의 3가지 주제로 구성되어 있는데, 이 책에서는 두 번째 주제가 중요합니다. 미국 기준이기는 하지만, 재무제표의 주요 항목의 의미와 이를 통해서 확인할 수 있는 기업의 상태를 실제 예를 들어서 설명하고 있습니다. 재무제표를 보고 분석하는 것은 주식투자 초보자를 벗어나기 위해서 꼭 필요한 부분입니다.

미국 주식에 투자하시는 분들은 모닝스타 홈페이지에서 과거 10년 치 재무 데이터를 확인할 수 있습니다.

Morningstar is an investment research company offering mutual fund, ETF, and stock analysis, ratings, and data, and portfolio tools. Discover actionable insights today.

초기 화면에서 티커로 검색을 하면 위와 같은 화면이 나오고 여기서 Key Ratios를 선택한 후 하단의 Full Key Ratios Data를 선택하면 직전 10년 치 요약 데이터들을 볼 수 있습니다.

여러 가지 항목이 있으니 분석 관점에 따라서 보시면 되고 파일로 다운로드도 가능합니다.

한국형 가치투자 전략과 이 책이면 입문 단계에서 알아야 할 기본 지식들은 대부분 습득이 가능하다고 생각합니다. 미국 주식이나 한국 주식이나 투자의 원칙은 동일하다고 봅니다. 국내 회계 제도의 경우, IFRS 도입 이전의 것은 미국 것에 기반해서 만들어진 성공투자 원칙 것이기에 이 책에 소개된 분석 방법을 현재 국내에 적용해봐도 크게 무리는 없을겁니다.

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성공투자 원칙

한 부동산업체가 실시하고 있는 아파트 정리판매(Liquidation sale)에 사람들이 몰리고 있다. 기존 분양가 보다 25% 싼 가격에 나온 리치몬드의 경우 3시간 만에 55채가 팔렸다. 불황이 믿기지 않을 정도의 열기는 21일 포트 무디에서도 이어져 사전예약을 하지 못한.

최근 들어 금융감독이 한층 엄격해지면서 금융감독원에 적발되는 사례도 늘어나고 있다. BC주 금융감독원(BCSC)는 수백만 달러 상당의 회사채(debentures)를 투자자에게 불법 판매한 혐의로 회계사 헨리 정(Jung)씨에게 벌금 7만달러를 부과하고 15년간 금융거래를.

즐거운 모임 자리에서 혼자만 기분 상해 돌아온 적이 있습니까? 자신은 마음이 상해 있는데 누구도 내 기분을 눈치채고 신경쓰기는커녕 오히려 더 즐겁게 떠들고 노는 걸 보며 더 마음상한 적이 있습니까? 친구에게 값비싼 선물을 보내놓고 잘 받았다는 연락이.

김윤식 서울大 명예교수곤충학·어류학도 인류를 위해 공부할 수 있어 식민사관 극복하려 사명감으로 한국문학 연구 ▲ 김윤식 교수는“루카치를 공부하며 소설이 인류사와 더불어 진화한‘근대’의 장르라는 사실을 발견했다”고 말했다. 허재성.

북한이 24일 오전 남북 군사실무자 접촉을 제의해 그 배경에 관심이 쏠리고 있다. 이번 제의는 특히 북측이 지난 16일 노동신문 ‘논평원의 글’을 통해 남북관계 ‘전면 차단’을 경고한 뒤 처음 나온 당국간 접촉 제의라는 점에서 그 의도에 관심이 집중되고 있다.

BC주 경제는 캐나다 전국의 저성장 기조에서 크게 벗어나지는 않지만 다른 주보다 높은 성장률을 보일 전망이라고 성공투자 원칙 BC주정부가 발표했다. BC주정부는 12일 08/09 회계연도 1분기(여름철) 보고서를 통해 올해 BC주 경제가 1.7% 성장하고 내년도에는 2.3% 성장할 전망이라고.

2010년 밴쿠버 동계올림픽과 관련해 표 구입 경쟁이 일어날 가능성이 높다. 자국내 대형 스포츠 이벤트인 만큼 직접 관람하겠다는 사람이 적지 않기 때문이다. 해리스 디시마사는 앞으로 개최될 베이징올림픽을 비롯해 2012년까지 열릴 주요 스포츠행사를 놓고.

TV를 통해 뉴욕 싱글 여성들의 모습을 전 세계에 알린 캐리와 사만다, 샬럿, 미랜다가 스크린으로 나들이했다. 여성 팬들의 큰 기대 속에 개봉한 영화 ‘섹스 앤 더 시티’에는 동명 TV 인기 드라마를 스크린에 고스란히 옮겨오기 위해 고심한 흔적이 역력하다.

BC주정부는 올해 7월 1일부터 도입하는 탄소세(Carbon Tax) 세수를 활용해 다른 세금 부담을 낮추겠다고 28일 구체적인 내용을 발표했다. 주정부는 지난 2월 19일 2008/09년도 예산안을 발표하면서 탄소세 도입을 처음으로 예고했다. 캐롤 테일러 재무부 장관은 당시.

BC주정부는 BC주내 칼리지들을 대학교로 승격시키는 내용을 담은 대학법(University Act) 개정안을 29일 머레이 코엘 BC고등교육부장관 명의로 상정했다고 발표했다. 개정안에 따라 다음 학기부터 프레이저 밸리 대학교(UFV), 콴틀란 종합기술대학교(KPU), 밴쿠버 아일랜드.

밴쿠버시 내근직 공무원을 대표하는 캐나다 공무원노조(CUPE) 15지부 협상대표와 밴쿠버시청이 27일 협상을 벌였으나 양측의 이견차이를 좁히지 못하고 합의에 실패했다. CUPE 15지부는 성명을 통해 “노조는 노력을 했으나 밴쿠버시청은 협상을 거부하고 자신들의.

‘커미션을 지급할 때 원천징수를 해야 하나’하는 것을 놓고 의견들이 분분하다. 왜냐하면, 같은 커미션이라도 ‘고용주와 고용인의 관계’가 존재하는지 그렇지 않은지에 따라 다르기 때문이다. 이번 주에는 많은 분들이 혼란스러워하는 ‘커미션.

프레이저 밸리 지역의 부동산 가격이 큰 오름세를 기록하며 BC주 부동산 시장을 주도하고 있다. 프레이저 밸리 부동산 위원회에 따르면 지난 3월 프레이저 밸리 지역의 주택 거래량은 총 1743건으로 지난해 같은 기간에 비해 16% 줄어들었지만 가격은 평균 15%.

올 봄 프레이저 강이 범람할 우려가 있다는 지적이 나오면서 BC주 당국이 긴급 대처에 나섰다. 주정부는 제일 먼저 포트코퀴틀람시에 긴급예산 200만달러를 지원하고 피트 리버 강의 제방 둑을 높이기로 했다. 환경부에 따르면 프레이저 강으로 유입되는 적설량.

설레는 마음으로 시작한 결혼생활, 두 사람은 서로의 생활에 익숙해지면서 배란기에 맞춰 합궁을 하고 매달 임신을 기다린다. 하지만 소식이 없으니 혹시 내가 불임환자가 아닐까 하는 의구심에 병원으로 달려가 검사를 해보지만 아무런 이상이 없다며.

오늘 저녁부터 내일 아침까지 또 한차례 많은 눈이 내릴 전망이다. 기상청은 빅토리아, 광역 밴쿠버, 프레이저 밸리 지역에 오늘 저녁부터 눈이 내리기 시작해 내일 오전까지 곳에 따라 최고 10cm의 눈이 내릴 것이라고 예보했다. 현재 이 지역에는.

은퇴 후의 삶은 저물어가는 노년(老年)의 쓸쓸한 내리막길일까, 다가올 새 인생의 흥미진진한 출발점일까. 캐나다 통계청에 따르면 캐나다인의 기대 수명이 사상 처음으로 80세를 넘어섰다.

성공투자 원칙

■ 스토리
현대 포트폴리오 이론의 전문가 윌리엄 번스타인의 신작,
원제 위기를 기회로 바꾸는 성공의 투자원칙입니다.

“금융 위기이자 금융 기회의 시대, 5가지 투자 원칙을 준수하세요!”

2008년부터 2009년에 걸쳐 발생한 금융위기는 장기적인 투자 전망을 급격하게 그리고 큰 범위에서 변화를 일으켰습니다. 하지만 왜곡된 금융 미적분학으로 초래된 이러한 위기는 놀랍게도 또 다른 투자자들에게는 굉장한 매수 기회를 제공했습니다. 즉, 위기를 잘 이해한 사람들에게는 이번 위기가 상당한 기회가 된 것입니다. 결과적으로, 이러한 용감하고, 절제력 있고, 융통성 있는 투자자들은 한때 잘나갔지만 근래 가격이 급격하게 떨어진 기업들의 주식과 채권을 통해 크나큰 수익을 안게 될 것입니다.

오늘날은 금융 위기이자 금융 기회의 시대가 되었습니다. 이 말은 금융 투자의 리스크가 과거에 비해 높아졌지만, 그 어떤 투자 상품도 오늘날 금융 상품의 수익률보다 우월하지 못한 시대가 되었다는 의미입니다. 그렇다면 이제 성공 투자자가 되려면 어떻게 해야 할까요?

위기를 기회로 바꾸는 5가지 원칙을 이해하고 활용해야 합니다.

이 책은 금융의 시대에 어떻게 투자할 것인지를 알려주는 실전 투자서로, 이 책의 저자 윌리엄 번스타인은 세계적인 금융이론가이자 금융투자 자문회사를 운용하고 있습니다. 이 책을 통해 글로벌 경제에 편입한 한국에서 어떻게 금융의 시대, 그리고 위기의 시대에 올바른 투자가 무엇인지 알아보겠습니다.

■ 구성 : 《 CD 1 : 1회 》 윌리엄 번스타인(William Bernstein) [저] 이 책을 쓴 윌리엄 번스타인(William Bernstein) 박사는 월 스트리트의 주류 투자회사가 아닌 풀뿌리 개인투자자들을 대변하는 ^가장 정직하고 사려 깊은^ 투자이론가로 유명하다. 번스타인은 화학박사와 의학박사 학위를 갖고 있으며, 투자이론가로 활동하기 전까지 신경과 전문의로 일했다. 그는 첫 번째 책 [현명한 자산 배분자The Intelligent Asset Allocator]와 이번에 번역 출간되는 두 번째 책 [투자의 네 기둥The Four Pillars of Investing]은 투자의 세계에 널리 퍼져 있는 기존의 통념이나 상식을 완전히 무너뜨렸으며, 방대한 통계적 데이터와 역사적 자료에 근거해 투자를 새롭게 바라볼 수 있는 긍정적이고 건설적인 방법을 제공했다는 평가를 받았다. 두 책은 투자 분야에서 금방 고전의 자리에 올랐고, 투자에 관한 그의 예리하고 통찰력 있는 접근방식은 많은 자산운용가들에게 상당한 영향을 미쳤다.
번스타인 박사는 현재 투자자문회사인 이피션트 프론티어 어드바이저스(Efficient Frontier Advisors)의 대표 겸 자산배분 전문 계간지인 〈Efficient Frontier〉의 편집인으로 활동하고 있으며, 웹사이트 EfficientFrontier.com을 운영하고 있다. 최근에는 분석 범위를 전세계적인 번영과 경제성장으로 넓힌 세 번째 책 [부의 탄생The Birth of Plenty]을 내놓기도 했다.
이 책을 쓴 윌리엄 번스타인(William Bernstein) 박사는 월 스트리트의 주류 투자회사가 아닌 풀뿌리 개인투자자들을 대변하는 ^가장 정직하고 사려 깊은^ 투자이론가로 유명하다. 번스타인은 화학박사와 의학박사 학위를 갖고 있으며, 투자이론가로 활동하기 전까지 신경과 전문의로 일했다. 그는 첫 번째 책 [현명한 성공투자 원칙 자산 배분자The Intelligent Asset Allocator]와 이번에 번역 출간되는 두 번째 책 [투자의 네 기둥The Four Pillars of Investing]은 투자의 세계에 널리 퍼져 있는 기존의 통념이나 상식을 성공투자 원칙 완전히 무너뜨렸으며, 방대한 통계적 데이터와 역사적 자료에 근거해 투자를 . 투자의 네 기둥13,320 (10%) 부의 탄생 (보급판 문고본)8,550 (10%) 부의 탄생 22,500 (10%) 전체선택


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