기관투자자

마지막 업데이트: 2022년 4월 6일 | 0개 댓글
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자료=SK증권

【뉴스퀘스트=이태웅 기자】 기관투자자가 비트코인에 투자할 경우 전체 자산의 5~22%를 배분하는 것이 적정하다는 의견이 나왔다.

25일 국내 가상자산 거래소 기관투자자 코빗은 자사 리서치센터가 자체 분석한 '기관투자자를 위한 가상자산 배분 전략' 리포트를 발간했다며 이같은 의견을 제시했다.

이번 리포트는 전문적으로 자산을 운용하는 기관투자자들을 기관투자자 대상으로 전통 자산군(주식, 채권)과 비트코인의 적정 자산 배분율에 대한 접근 방식 중 하나를 제안하는 용도로 작성됐다.

현재 국내에서는 법인의 기관투자자 기관투자자 가상자산 투자가 불가능하다.

정석문 코빗 리서치센터장은 기관투자자의 위험 성향에 따라 비트코인의 적정 자산 배분율이 달라질 수 있다고 분석했다.

위험 회피 성향의 기관투자자가 전통 자산군 포트폴리오에 비트코인을 추가할 경우 5%의 적정 자산 배분율을 제시했다.

위험 중립의 경우 11%, 위험 선호 성향일 경우 22%를 제안했다.

코빗 리서치센터는 주요 자산의 가격 데이터를 활용해 '평균-분산 최적화 모델'을 통해 적정 자산 배분율을 도출했다.

평균-분산 최적화 모델은 미국의 경제학자이자 노벨경제학상 수상자인 해리 마코위츠가 1952년 제시한 모델로, 허용 위험과 투입 변수(기대수익률, 위험, 상관관계)에 따라 위험 범위 내에서 기대수익률을 최대화하는 최적의 포트폴리오를 산출하는 방법론이다.

코빗 리서치센터는 국내 기관투자자들이 향후 해당 모델을 활용해 각기 다른 계수를 설정, 다양한 결과값을 도출할 수 있도록 했다.

전통 자산군 포트폴리오+비트코인 적정 배분율. [코빗 제공]

정 센터장은 결과값을 통해 세 가지 결론을 제시했다.

첫 번째는 비트코인 적정 자산 배분율은 투자자의 위험 선호 성향이 높을수록 기관투자자 상승한다는 점이다.

다음으로는 비트코인을 투자 포트폴리오에 추가하면 모든 위험 성향의 투자자들이 소유한 자산 포트폴리오의 위험 조정 수익률이 상승한다는 점이다.

위험 조정 수익률은 평균 수익률을 위험 지표로 나눈 값으로 포트폴리오가 수익을 올리는 데 수반되는 위험을 감안한 수익률을 의미한다.

마지막 결론은 자산 포트폴리오에 추가된 비트코인을 구매하기 위한 자금 조달 방식이 투자자의 위험 성향에 따라 다르게 나타난다는 점이다.

정 센터장은 "위험 회피 성향의 투자자는 채권 배분을 통해, 위험 선호 성향의 경우 주식 배분을 통해 자금을 조달하는 것이 적절하다"고 전망했다.

한편, 모델 도출에 활용된 주요 자산의 가격 데이터는 주식은 코스피와 스탠더드앤드푸어스(S&P)500 지수를 50%씩 담은 바스켓, 채권은 국채선물(KTB) 지수의 2012년 1월 1일부터 2022년 1월 31일까지의 데이터를 활용했으며 무위험 수익률(risk free rate)은 0이라고 가정했다.

KIC, 미국 진출 기관투자자들과 로봇 및 자동화 혁신 투자전략 논의

한국투자공사(KIC)는 미국 뉴욕 주재 한국 정부, 공공 및 민간 금융기관, 사모주식 운용사 토마스에이치리 파트너스(Thomas H. Lee Partners)와 함께 로봇 산업 및 자동화(Automation) 혁신 관련 미국 사모주식 시장의 주요 동향과 향후 투자 전략에 대해 논의하는 자리를 마련했다.

한국투자공사는 뉴욕지사 주관으로 제49차 뉴욕국제금융협의체(New York International Financial Cooperation Council)를 16일 오전(현지시간) 뉴욕 총영사관 회의실에서 개최했다고 밝혔다.

이날 회의에는 뉴욕 주재 재경관을 비롯해 정부관계자 및 공공 투자기관, 증권사, 은행 등 국내 금융기관의 투자담당자들이 참석했다.

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토마스에이치리 파트너스의 마이클 카즈마렉(Michael K. Kaczmarek) 전무는 이날 발표에서 “현재 글로벌 자동화 시장 규모는 약 1000억 달러로, 연간 20% 이상의 성장률을 보이고 있다”라며 "디지털 전환, 인구 고령화에 따른 노동가능인구 감소, 이커머스 성장, 탈세계화(Deglobalization), ESG(환경ㆍ사회ㆍ지배구조)경영 등이 산업의 자동화를 가속화하고 있다"고 설명했다.

특히 인구 고령화와 더불어 코로나19 팬데믹 이후 악화된 구인난으로 자동화의 중요성이 더욱 강조되고 있으며, 제조업, 농업, 유통에서부터 금융, 부동산, 헬스케어까지 산업 전반에 걸친 다양한 자동화 혁신이 생산성을 향상시키고 경제 성장에 기여하고 있다고 덧붙였다.

이와 관련해 카즈마렉 전무는 향후 50년간 자동화 기술의 발전으로 인한 생산성 향상이 글로벌 GDP 성장의 50%를 견인할 것이라고 전망한 맥킨지 보고서를 인용하며, 중장기 투자자 관점에서 자동화 산업의 발전 동향을 지속적으로 주목할 필요가 있다고 말했다.

현재 자동화 산업 유형은 로봇, 센서, 3D 프린터 등으로 대표되는 하드웨어 자동화, 두 번째로 고객정보 관리, 자동조달, 공급망 관리 소프트웨어 등의 디지털/클라우드 자동화, 그리고 가상현실(VR)·증강현실(AR) 등 다양한 융합기술이 활용되는 하이브리드 형태 자동화로 구분 된다고 설명했다. 실제 토마스에이치리 파트너스가 전략적 투자자로 참여했던 성공적인 투자사례와 전략을 소개했다.

뉴욕 국제금융협의체 회의를 주관한 KIC의 신용선 지사장은 “계속되는 디지털화와 구인난으로 자동화의 중요성이 커지고 있는 가운데, 관련 기술과 산업의 흐름을 이해하고 향후 투자 기회를 논의할 수 있는 좋은 기회였다”고 말했다.

KIC는 글로벌 금융중심지에 있는 해외지사(뉴욕, 런던, 싱가포르)를 통해 현지에 진출한 국내 공공 및 민간 금융기관과 우수한 해외 투자정보를 공유하고, 상호 협력체계를 구축하기 위해 해외지사 국제금융협의체를 운영하고 있다.

기관투자자는 누구인가? 기관투자자 종류와 특징

시장에서 대규모의 자금을 운용하는 투자자로 일반투자자나 법인투자자로부터 자금을 모아 주식에 투자하는 법인 투자자를 말한다. 쉽게 말해 우리가 계좌를 개설해서 주식을 매수하면 개인투자자, 펀드를 가입해서 투자한다면 그 자금은 펀드 운용사가 기관투자자로서 대신해서 매매를 해줍니다. 다른 기관투자자 사람들의 자금을 모아 투자하는 투자자를 기관투자자라고 부른다.

기관투자자의 종류는 금융투자, 투신, 은행, 보험, 종금, 연기금, 사모펀드 등 매우 다양합니다.

기관투자자 종류와 기관투자자 특징

  • 금융투자 : 증권사, 자산운용사 등의 회사 자산을 운용하여 투자

증권사에 "트레이딩"이라는 부서가 있습니다. 회사의 자금을 운영해서 트레이딩을 하는 부서입니다. 대규모의 자금을 장기투자보다 단기투자를 하는 경향이 있습니다. 프로그램 매매도 많이 사용하고 운용규모가 커서 시장에 영향이 큰 편입니다.

  • 투자신탁: 증권사, 자산운용사 등의 고객의 자산을 운영해 투자

쉽게 말해 펀드를 운용하는 곳이라고 생각하면 된다. 한국의 경우 옛날 2007년 정도에는 개인 투자자가 직접 투자하기보다는 적립식 펀드, 즉 간접투자를 많이 했다. 그래서 투자신탁(투신)의 영향력이 컸다. 하지만 현재는 개인투자자가 간접투자(펀드)보다는 직접투자를 하는 사람이 많아졌다. 그래서 매도 물량이 많아 시장에 미치는 영향력은 점점 작아지고 있다.

  • 은행: 은행이 고객의 예금을 운영해 투자
  • 보험: 보험회사가 고객의 보험금을 운영해 투자

은행과 보험의 경우에는 대규모 자금을 보유하고 있고, 은행에 예치하지 않고 주식, 채권 등 여러 가지 투자처에 투자해 수익을 추구합니다.

  • 연기금:각종 연금(국민연금, 사학연금, 공무원연금 등)을 직접 운용해 투자

대표적으로 국민연금을 운용하고 자금 규모가 가장 크고, 국민의 노후를 대비해서 자금을 관리해야 하는 막중한 책임이 있다. 주식, 채권, 해외주식, 부동산 등의 다양한 자산에 투자하며 매년 포트폴리오 비중을 결정해 포트폴리오에 의해서 투자합니다. 그래서 비중을 맞추기 위해서 목표수익률보다 높은 경우 기계적인 매도를 하는 경우가 있다.

  • 사모펀드: 소수(49인 이하)의 투자자로부터 자금을 모아 운용해 투자

소수의 투자자로부터 자금을 받아 운용하기 때문에 공격적인 성향을 가지고 투자하는 경우가 많다. 중소형주, 비상장 기업에도 투자를 많이 하는 편이며 코스피 시장보다는 비교적으로 코스닥시장에 영향력이 기관투자자 크다.

마무리

기관투자자보다 개인투자자가 즉, 직접 투자하는 경우가 많아지면서 옛날에 비해서 기관투자자의 영향력이 적어진 것이 사실이다. 하지만 대규모의 자금을 운용하고 있고 응집력이 강해 기관들이 매수하고 매도하는 기업은 주가가 큰 폭으로 변한다. 기관투자자의 투자동향도 잘 살펴보아야 한다.

기관투자자

자료=SK증권

자료=SK증권

[이코리아] 전 세계적으로 기후변화로 인한 친환경에 대한 관심이 커지면서 부동산 자산 투자에도 환경·사회·지배구조(ESG) 요구가 확대되고 있다.

국제적으로 기후위기에 따른 부동산 가격 변화는 이미 발생하고 있다. SK증권이 최근 발표한 보고서에 따르면 미국 플로리다주 마이애미비치 해안가에 위치해 해수면 상승 위험에 노출된 고급 주택 거래량은 타 지역에 비해 16~20% 감소한 것으로 집계됐다. 가격 또한 안전한 지역에 비해 5%가량 낮게 형성됐다.

현재 세계의 기관투자가들이 ESG 투자에 나설 때 가입하는 게 바로 유엔(UN) 책임투자원칙(기관투자자 PRI)이다. UN PRI는 ESG 생태계를 이끌고 있는 대표적인 국제 이니셔티브로, ESG라는 용어가 세상이 처음 선보인 것도 바로 2006년 유엔 PRI의 제정을 통해서다. 올해 3월말 기준, 현재 우리나라의 국민연금을 비롯한 전 세계 주요 자산소유자·자산운용사들을 비롯한 약 4900여 개에 이르는 기관투자가들이 가입했다.

글로벌 기관투자가들이 부동산 투자에 ESG를 적용함에 따라 상장 리츠를 중심으로 관련 상품과 지수 개발이 이어지고 있다.

금융투자업계에 따르면 미국의 경우 2021년에 시가총액 기준 100대 리츠 모두가 ESG 관련 노력을 공시하고 있다. 부동산 투자에 ESG전략을 활용하는 것이 아직 초기단계이지만, 미국 캘리포니아 공무원연금(CalPers), 네덜란드 공무원연금기금(APB), 캐나다연금투자위원회(CPPIB), 일본 공적연금(GPIF) 등 글로벌 주요 연기금은 부동산 투자 시 ESG기준을 주요 투자원칙으로 고려하고 있다.

부동산관리회사CBRE는 2021년 글로벌 투자자 설문조사를 통해 약 60%의 투자자는 이미 ESG 측면을 고려한 지속가능투자 활동을 진행하고 있다는 결과를 발표했다. 설문 결과에 따르면 유럽, 미국, 아시아 순으로 적극적이고, 한국 투자자들도 최근 ESG를 고려한 투자를 늘리는 추세로 조사됐다.

기관투자가들이 부동산 투자에 ESG를 적용함에 따라 상장 리츠를 중심으로 관련 상품과 지수 개발이 이어지고 있다. 미국 운용사 버트는 최근 ESG 부동산을 중심으로 한 펀드 ‘Global Sustainable Real Estate Institutional Class’를 출시했다. 해당 펀드는 온실가스 감축, 그린 빌딩 인증 등을 바탕으로 리츠의 점수를 매기고 화석 연료 산업과 관련 있는 리츠는 포트폴리오에서 제외하는 방식으로 운용된다. 시가총액 기준 전체 리츠의 51%가 탄소 배출정보가 공개된다.

시카고 소재 부동산 회사인 존스 랭 라살사가 지난 1월 발표한 지속가능성 기관투자자 수익률 보고서에 따르면 이제 건강 문제는 환기, 조명, 실내 공기 질, 온도, 청소 등과 같은 ‘더 기술적인 건물 특성’에 초점을 맞추고 있다.

보고서에 따르면 사무실로 출근하는 사람들이 공기 매개 질병에 대해 걱정하고 있다는 점을 언급하며, 하버드 T.H.의 헬시 빌딩 팀(Healthy Building Team)의 연구를 인용했다. 이 연구 결과는 최적화된 환기가 1인당 연간 6500달러(약 828만원)에 상당하는 생산성을 향상시킬 수 있다는 것을 발견했다.

지난해 유엔환경계획(UNEP) 보고서에 따르면 전 세계 탄소 배출량의 약 28%가 건물 운용에서 발생하는 것으로 추정되는 등 친환경 건축물의 중요성이 갈수록 강조되고 있다. 하지만 국내 부동산시장의 경우 기후변화에 따른 가격 변화는 아직 뚜렷하게 나타나지 않고 있다.

신얼 SK증권 연구원은 “다만 글로벌 부동산 ESG 평가기준인 GRESB(글로벌 부동산 지속가능성 벤치마크)에 참여하는 자산운용사가 증가하고 있고, 친환경 빌딩 자산 가치가 점차 높아지는 추세”라면서 “해외 연기금 또한 한국 부동산 투자 시 블라인드 펀드의 약정에 ESG 조건을 내세우는 사례가 증가하고 있다”고 말했다.

GRESB는 부동산과 인프라 투자의 지속가능성을 매년 평가·발표하는 국제기관이다. 총 6조4000억달러에 달하는 자산의 ESG 정보를 제공하고 있다. 이번 조사는 총 1500여개의 부동산 회사, 리츠(Reits), 펀드·개발업체 등이 참여했다. 총 47조 달러 규모의 자산을 운용 중인 140여개 글로벌 기관투자자들이 GRESB의 평가 결과를 ESG 성과 지표로 활용한다.

국내에서는 이지스자산운용의 오토웨이타워가 지난해 10월 동아시아 지역 오피스, 아시아 지역 비상장 오피스 부문에서 각각 1위를 차지했다. 오토웨이타워는 지난해까지 GRESB로부터 4년 연속으로 최고 등급인 '5스타'를 받고 있는 친환경 건축물이다.

이지스자산운용은 ESG 평가를 반영하는 흐름에 맞추어 자체 ESG 정책을 수립했으며, 향후 운용할 부동산 중 그린 빌딩으로 관리할 건물에 한해 GRESB 평가를 추가로 받을 예정이다.

기관투자자

자본시장법 개정안 오는 10월부터 시행
일반기업, 해외연기금 LP 포함 여부에 주목
상장사만 LP 인정 의견에
“재무안정성 담보하는 것 아냐” 반론도
해외 연기금 LP포함 여부, 국내외 대형 PEF 형평성도 거론

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자본시장법이 개정됨에 따라 사모펀드(PEF) 운용사들의 투자 범위가 크게 늘어나게 됐다. 이제는바이아웃(경영권거래)이 주목적인 PEF들의 발목을 잡았던 10%룰이 폐지되며 소수지분 투자의 길이 열렸고, 기업에 대한 직접 대출도 가능해졌다. 다만 기관전용 PEF의 출자자(LP) 범위는 논의 중인 시행령 개정에 따라 확정되는데 자칫 PEF들의 운신의 폭이 줄어들 우려가 있단 지적도 나온다.

사모펀드 분류체계를 개편하는 자본시장법 개정안은 오는 10월 21일부터 시행된다. 기존 사모펀드의 분류는 ‘경영참여형 사모펀드’와 ‘전문투자형 사모펀드’로 구분됐으나 ▲기관투자가로만 구성된 ‘기관전용 사모펀드’ ▲모든 투자자를 대상으로 하는 ‘일반 사모펀드’ 체제로 개편한다.

과거 경영참여형 PEF의 경우 운용목적에 부합하도록 하기 위해 기업의 지분 10%이상만 투자하도록 제한돼 있었다. 글로벌 또는 리즈널 PEF들이 국내 유니콘 기업들에 대한 소수지분 투자가 활발했던 것과 반대로 국내 PEF들은 10%룰 및 이사선임 규정에 가로막혀 이 같은 투자는 하지 못했다. 앞으론 성장이 기대되는 기업에 대한 소수지분 투자, 은행과 증권사들의 전유물이던 기업에 대한 직접 대출도 가능해졌기 때문에 투자 반경이 크게 넓어졌다는 평가를 받는다.

자본시장법 개정안의 본격적인 시행에 앞서 국내 대형 바이아웃 PEF들은 기업의 특수한 상황에 투자하는 스페셜시츄에이션펀드(SSF) 또는 크레딧펀드 등을 신설해 영역을 확대하려는 움직임을 보이고 있다. 이미 MBK파트너스와 스틱인베스트먼트 등은 수년 전부터 SS펀드를 활용한 투자를 진행했고, IMM PE와 VIG파트너스는 올해 각각 IMM크레딧솔루션과 VIG크레딧을 신설했다.

일단 기존에 경영참여를 주목적으로 하는 블라인드펀드에선 투자하기 어려운 대상들이 신설SS펀드 및 크레딧펀드의 주 타겟이 될 전망이다. 최근 IMM PE가 SK루브리컨츠의 지분 40%에 투자한 거래는 IMM크레딧솔루션의 신설 이후 첫 투자 대상으로 기록됐다. 향후 기관전용 PEF들은 10% 내외의 수익률을 기록할 수 있는 기업 대출 시장에 공격적으로 진출할 가능성도 크다. 기존 주요 은행 및 국내IB들의 대출시장은 약 4~5%대의 비교적 저금리 시장이기 때문에 조달금리를 고려하면 틈새시장을 만들기 어렵다. 다만 특수한 상황에 몰린 법인들 또는 이해관계가 맞는 기업들은 PEF를 활용할 여지가 늘어났다는 평가를 받는다.

PEF 업계 한 관계자는 “자본시장법 개정안이 통과함에 따라 기존 대형 PEF들이 활동 반경이 훨씬 넓어지게 되면서 기대감이 큰 것도 사실이다”며 “시행령이 확정되면 각 운용사별로 구체적인 투자 전략을 마련하기 시작할 것으로 보인다”고 말했다.

현재 금융당국은 자본시장법 개정안에 맞춘 시행령을 개편하고 있다. 오는 10월 개정안이 시행되기 때문에 앞으로 1~2달 내에 시행령이 마련될 것으로 전망된다.

관건은 기관전용 사모펀드 LP의 범위를 어떻게 확대할 것인지 여부다.

현재 국내에서 기관투자가로 인정받는 주체는 정부와 한국은행, 금융기관 및 연기금·공제회 등이다. 예금보험공사와 KIC 등과 같은 특수법인도 이에 포함된다. 해외 기관투자가는 외국 정부 및 각 국가 중앙은행, 국제기구 등이 대상이다.

현행법상 일반법인, 즉 기업들은 기관투자가 범주에 포함되지 않기 때문에 혼선이 예상된다. 몇몇의 초대형 PEF 운용사를 제외하곤 기관투자가로 분류될 과거의 경영참여형 PEF들은 대기업은 물론이고 중소·중견기업의 자금을 모집해 펀드를 결성해 왔다. 향후 일반 법인이 LP의 대상에서 배제될 경우 다수의 PEF들이 펀드결성에 어려움을 겪을 수 있다. 네이버와 같은 국내 대형 IT 기업들은 운용사에 자금을 맡겨 활발한 투자를 펼치고 있지만 이 같은 활동에도 제약이 있을 것이란 지적도 나온다.

일반 법인의 LP로서 인정 여부를 두고 찬반 의견이 엇갈리기도 한다.

사실 PEF 투자의 리스크를 감내할 수 있는 기관들만을 대상으로 LP로 인정하자는 취지의 개편안이기 때문에 중소형 법인은 LP 대상에서 배제해야 한다는 목소리도 있다. 방법론으론 한국거래소의 검증을 마친 상장회사만을 LP로 인정해야한다는 의견도 있다. 그러나 재무적 여력과 투자의 리스크를 감내한다는 측면만 비쳐봤을 때 과연 상장사의 지위가 기업의 재무적 안정성을 담보할 수 있는 것인가는 별개 문제다.

국내 대형 PEF 대표급 관계자는 “일반 법인 자체를 LP로 인정하지 않을 경우 국내 대기업들의 투자활동이 상당히 위축될 수 있고, 다수의 PEF들이 제한된 기관투자가만을 두고 펀드레이징 경쟁을 해야하는 상황에 놓일 수 있다”며 “기업들의 LP 인정을 두고는 일부 PEF들 사이에서 의견이 엇갈리는 부분도 있다”고 말했다.

해외 연기금들이 현행법상 LP의 대상에서 배제돼 있는 점 또한 쟁점이 될 가능성이 크다. 중소형 PEF들을 차치하고 국내 대형 PEF들 가운데는 해외 연기금들의 자금을 받아 운용하는 경우가 적지 않다. PEF 운용사가 국내 법인일 경우엔 현행법을 따라야하지만, 국내 법인에서 투자 활동을 벌이는 외국계 PEF들은 펀드레이징에 대해 국내법을 따르지 않기 때문에 민감한 사안으로 분류된다.

PEF 업계 한 관계자는 “국내에서 활발히 활동하는 외국계 PEF들은 펀드레이징 및 투자 활동에 대한 제약이 없다”며 “자칫 이번 개정안이 또다른 제약을 만들어 낸다면 해외 연기금 등의 자금을 유치할 규모가 되는 국내 PEF들이 기울어진 운동장에 서게 될 가능성도 배제할 수 없다”고 말했다.


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